ยักษ์ใหญ่ด้านการวิเคราะห์ข้อมูล Palantir Technologies ได้กลายเป็นตัวอย่างสำคัญของการประเมินมูลค่าตลาดที่สุดขั้ว โดยราคาหุ้นพุ่งขึ้นเกือบ 2,500% นับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2020 และปีนขึ้นอีก 150% ในปีนี้เพียงลำพัง การเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัทได้ผลักดันให้กลายเป็นหุ้นที่มีราคาแพงที่สุดใน S&P 500 โดยซื้อขายในระดับที่ทำให้แม้แต่นักลงทุนที่มองในแง่ดีต้องตั้งคำถามว่าปัจจัยพื้นฐานสามารถสนับสนุนป้ายราคาที่สูงลิบลิ่วนี้ได้หรือไม่
ผลประกอบการทางการเงินของ Palantir
- การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นตั้งแต่เปิดตัวในปี 2020: ~2,500%
- การเพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน: 150%
- การเติบโตของรายได้ไตรมาส 3: 48% เมื่อเทียบกับปีก่อน
- อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับแล้ว: 48% (เพิ่มขึ้นจาก 37%)
- การเติบโตของรายได้จากรัฐบาลสหรัฐฯ: 53% เป็น 426 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
- รายได้คาดการณ์ปีงบประมาณ 2025: 4.14-4.15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
ตัวชี้วัดมูลค่าที่ทำลายสถิติส่งสัญญาณเตือนภัย
Palantir ขณะนี้ซื้อขายที่ 245 เท่าของกำไรล่วงหน้า ทำให้มีราคาแพงกว่าบริษัทเทคโนโลยีเติบโตสูงอื่น ๆ อย่างมีนัยสำคัญ เพื่อให้เห็นภาพชัดเจน ผู้นำด้านชิป AI อย่าง Nvidia ซื้อขายที่เพียง 35 เท่าของกำไรล่วงหน้าแม้จะมีเส้นทางการเติบโตที่น่าทึ่งเช่นกัน ช่องว่างการประเมินมูลค่ายิ่งชัดเจนมากขึ้นเมื่อพิจารณาตัวคูณรายได้ โดย Palantir มีมูลค่าประมาณ 105 เท่าของรายได้ปีงบประมาณ 2025 ที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
นักวิเคราะห์ Bloomberg Intelligence Damian Reimertz คำนวณว่า Palantir จะต้องสร้างรายได้ 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 12 เดือนข้างหน้าเพื่อซื้อขายในมูลค่าที่เทียบเคียงได้กับบริษัทซอฟต์แวร์อื่น ๆ ตัวเลขนี้แสดงถึงการเพิ่มขึ้น 15 เท่าจากความคาดหวังรายได้ปัจจุบันของ Wall Street สำหรับปีงบประมาณ 2025 ซึ่งเน้นย้ำถึงสมมติฐานการเติบโตมหาศาลที่ฝังอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบัน
การเปรียบเทียบตัวชี้วัดมูลค่า Palantir
| บริษัท | อัตราส่วน Forward P/E | ตัวคูณรายได้ |
|---|---|---|
| Palantir | 245x | 105x (FY25) |
| Nvidia | 35x | N/A |
| Microsoft | ~30x | N/A |
| Snowflake | N/A | 15x |
การเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์เติมเชื้อเพลิงให้ความกระตือรือร้นของนักลงทุน
การพุ่งขึ้นของบริษัทได้รับแรงหนุนหลักจากการวางตำแหน่งในการปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์และความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับสัญญาภาครัฐ ผลประกอบการไตรมาสล่าสุดของ Palantir แสดงให้เห็นการเติบโตของรายได้เร่งขึ้นเป็น 48% เมื่อเทียบกับปีก่อน เพิ่มขึ้นจาก 27% ในปีก่อนหน้า ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับแล้วขยายตัวจาก 37% เป็น 48% ส่วนรัฐบาลสหรัฐฯ แข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยรายได้พุ่งขึ้น 53% เป็น 426 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสล่าสุด
เรื่องราว AI เชิงสร้างสรรค์ได้พิสูจน์แล้วว่าน่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับนักลงทุน เนื่องจาก Palantir นำเสนอตัวเองเป็นผู้ให้บริการหลักสำหรับรัฐบาลและองค์กรที่ต้องการนำซอฟต์แวร์ AI มาใช้ในระดับใหญ่ การวางตำแหน่งนี้ได้รับประโยชน์จากความคาดหวังการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศที่เพิ่มขึ้นภายใต้รัฐบาลใหม่และความกระตือรือร้นของตลาดโดยรวมสำหรับการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI
นักวิเคราะห์ Wall Street แสดงความสงสัยที่เพิ่มขึ้น
แม้จะมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง แต่ความเชื่อมั่นของ Wall Street ยังคงระมัดระวัง นักวิเคราะห์ที่ให้คะแนนขายหรือถือมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับคำแนะนำซื้อ สะท้อนความกังวลอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับความยั่งยืนของหุ้นในระดับปัจจุบัน Mark Giarelli จาก Morningstar Investment Service ซึ่งให้คะแนนเทียบเท่าขาย อธิบายว่า Palantir เป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยม แต่สังเกตว่าการประเมินมูลค่าทำให้เกิดความกังวล
Gil Luria จาก DA Davidson ประเมินว่า Palantir จะต้องรักษาการเติบโต 50% ต่อปีเป็นเวลาห้าปีติดต่อกันพร้อมกับรักษาอัตรากำไร 50% เพื่อลดอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าลงเป็น 30 ให้สอดคล้องกับยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่ก่อตั้งมาแล้วอย่าง Microsoft การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ปัจจุบันแสดงการเติบโตของกำไรต่อหุ้น 56% ในปีนี้ ลดลงเป็น 31% และ 33% ในสองปีถัดไป
ข้อกำหนดการเติบโตสำหรับการพิสูจน์มูลค่าหุ้น
- รายได้ที่จำเป็นสำหรับการประเมินมูลค่าเทียบเคียง: 60 พันล้าน USD (สูงกว่าความคาดหวังปัจจุบัน 15 เท่า)
- อัตราการเติบโตรายปีที่ต้องการ: 50% เป็นเวลา 5 ปี
- อัตรากำไรที่ต้องการ: 50%
- เป้าหมายอัตราส่วน P/E: 30 เท่า (เทียบเคียงกับ Microsoft / AMD )
- การคาดการณ์การเติบโตของ EPS ปัจจุบัน: 56% (2024), 31% (2025), 33% (2026)
ความผันผวนในอดีตเตือนถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น
ประวัติการซื้อขายของ Palantir บ่งบอกถึงความเสี่ยงด้านการลดลงอย่างมีนัยสำคัญสำหรับนักลงทุน หุ้นเคยสูญเสียมูลค่าไปกว่า 70% ในช่วงปี 2022 ลดลงจาก 18.53 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 6.00 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ S&P 500 โดยรวมลดลงเพียง 25% รูปแบบความผันผวนนี้สะท้อนถึงความไวของหุ้นต่อความเชื่อมั่นของตลาดและความคาดหวังการเติบโต
การพึ่งพาสัญญาภาครัฐอย่างหนักของบริษัทสร้างความไม่แน่นอนเพิ่มเติม วงจรการเมือง การจัดสรรงบประมาณใหม่ และการเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญทางภูมิรัฐศาสตร์อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการเติบโตของรายได้ แม้ว่าลำดับความสำคัญการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศของรัฐบาลปัจจุบันจะดูเอื้ออำนวย แต่การลดลงของความตึงเครียดทั่วโลกหรือการเปลี่ยนแปลงในการจัดซื้อจัดจ้างของรัฐบาลอาจส่งผลต่อความต้องการบริการของ Palantir
การขยายตัวเชิงพาณิชย์เผชิญกับลมต้านการแข่งขัน
ในด้านการค้า Palantir เผชิญกับความท้าทายในการขยายตัวที่อาจจำกัดตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ แพลตฟอร์ม Foundry ของบริษัทต้องการการดำเนินการที่ซับซ้อนและมีต้นทุนสูง รวมถึงทีมจัดการเฉพาะ ทำให้เหมาะสมน้อยกว่าสำหรับธุรกิจขนาดเล็กและกลาง สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับโซลูชันซอฟต์แวร์แบบง่ายและพร้อมใช้ที่สามารถเข้าถึงตลาดได้กว้างขวางกว่า
การแข่งขันจากยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Microsoft ซึ่งสามารถใช้ประโยชน์จากความสัมพันธ์กับลูกค้าที่มีอยู่เพื่อขายโซลูชันที่แข่งขันข้ามผลิตภัณฑ์ เป็นภัยคุกคามอีกประการหนึ่งต่อความทะเยอทะยานการเติบโตเชิงพาณิชย์ของ Palantir ผู้เล่นรายใหญ่เหล่านี้มีทรัพยากรและการมีอยู่ในตลาดที่ก่อตั้งมาแล้วเพื่อท้าทายตำแหน่งของ Palantir ในพื้นที่ AI องค์กร
ผลกระทบการลงทุนและแนวโน้มตลาด
สถานการณ์ปัจจุบันนำเสนอปัญหาหุ้นเติบโตแบบคลาสสิก แม้ว่าความสามารถด้านเทคโนโลยีและการวางตำแหน่งในตลาดของ Palantir จะดูแข็งแกร่ง แต่การประเมินมูลค่าได้ถึงระดับที่ต้องการการดำเนินงานที่เกือบสมบูรณ์แบบเพื่อให้เหมาะสม ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอพบว่าตัวเองอยู่ในตำแหน่งที่ยาก โดยหลายคนถือหุ้นไม่ใช่เพราะความเชื่อมั่น แต่เพื่อหลีกเลี่ยงผลงานที่ด้อยกว่าเกณฑ์มาตรฐาน
ดังที่นักวิเคราะห์คนหนึ่งกล่าวไว้ นักลงทุนต้องหลับตาและเชื่อในเป้าหมายการเติบโตที่กล้าหาญเพื่อให้ราคาปัจจุบันสมเหตุสมผล ความสำเร็จของบริษัทในการตอบสนองความคาดหวังที่สูงเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดในท้ายที่สุดว่า Palantir จะเข้าร่วมกับผู้นำด้านเทคโนโลยีอย่าง Netflix ซึ่งเติบโตสู่การประเมินมูลค่าสูงได้สำเร็จ หรือกลายเป็นเรื่องเตือนใจอีกเรื่องหนึ่งของความคึกคะนองของตลาด