ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้รับผลกระทบจากการอ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 15% เทียบกับยูโรในปี 2025 ทำให้เกิดการถกเถียงใหม่เกี่ยวกับอนาคตของสถานะสกุลเงินสำรองของ America การลดลงครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับนโยบายการคลังของ US ระดับหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้น และพลวัตทางเศรษฐกิจโลกที่เปลี่ยนแปลงไป ซึ่งทำให้นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนตั้งคำถามเกี่ยวกับการครอบงำในระยะยาวของดอลลาร์
ผลการดำเนินงานของสกุลเงินในปี 2025
- USD เทียบกับ EUR: ลดลง 15%
- อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของ US: 124%
- การคาดการณ์การขาดดุลงบประมาณของ US: 7% ของ GDP ในปีหน้า
- อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของ EU: 81.8% พร้อมการขาดดุลงบประมาณ 2.9%
ความกังวลเรื่องนโยบายการคลังขับเคลื่อนความอ่อนแอของสกุลเงิน
การลดลงของดอลลาร์สะท้อนถึงปัญหาโครงสร้างที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นภายในเศรษฐกิจ US โดยเฉพาะอย่างยิ่งเรื่องการใช้จ่ายของรัฐบาลและการจัดการหนี้ การอภิปรายในชุมชนเน้นย้ำถึงความไม่เห็นด้วยขั้นพื้นฐานว่าปัญหาเกิดจากการใช้จ่ายมากเกินไปหรือการเก็บภาษีไม่เพียงพอ บางคนโต้แย้งว่าหนี้ที่สะสมแสดงถึงการเก็บภาษีต่ำเกินไปมาหลายทศวรรษ โดยเฉพาะจากความมั่งคั่งสุดขั้ว ในขณะที่คนอื่นชี้ไปที่รูปแบบการใช้จ่ายที่ไม่ยั่งยืนซึ่งเกินกว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจ
การถกเถียงเผยให้เห็นความท้าทายที่สำคัญ ด้วยระดับหนี้ปัจจุบันที่ถึง 124% ของ GDP และการขาดดุลที่คาดการณ์ไว้ที่ 7% ในปีหน้า US เผชิญกับตัวเลือกที่ยากลำบาก ความสามารถของรัฐบาลในการจัดการภาระหนี้นี้โดยไม่ต้องหันไปใช้เงินเฟ้อ ซึ่งจะบังคับให้ประชาชนชำระหนี้ผ่านการลดลงของอำนาจซื้อ ยังคงไม่แน่นอน
ทางเลือกที่จำกัดทำให้ดอลลาร์ยังคงมีความเกี่ยวข้อง
แม้จะมีความอ่อนแอของสกุลเงินเมื่อเร็วๆ นี้ ดอลลาร์ยังคงรักษาสถานะสำรองไว้ได้ส่วนใหญ่เนื่องจากขาดทางเลือกที่เป็นไปได้ ยูโรแม้จะได้รับความสนใจมากขึ้น แต่ก็เผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้างของตัวเองภายใน European Union หยวนของ China ยังคงถูกจำกัดด้วยการควบคุมเงินทุนและความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเมือง ในขณะที่ผู้แข่งขันที่เป็นไปได้อื่นๆ ขาดขนาดทางเศรษฐกิจหรือกรอบสถาบันที่จำเป็น
US ไม่จำเป็นต้องยอดเยี่ยมหรือแม้แต่ดี มันแค่ต้องดีกว่าทางเลือกอื่นๆ
ความเป็นจริงนี้สร้างสถานการณ์ที่ซับซ้อนซึ่งดอลลาร์สามารถอ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญในขณะที่ยังคงรักษาบทบาทหลักในการเงินโลก โครงสร้างพื้นฐานที่สร้างขึ้นรอบการทำธุรกรรมที่เป็นหน่วยดอลลาร์ ตั้งแต่การค้าระหว่างประเทศไปจนถึงตลาดการเงิน สร้างต้นทุนการเปลี่ยนแปลงอย่างมหาศาลที่ปกป้องสกุลเงินแม้ในช่วงที่มีการลดลง
ตัวเลือกสกุลเงินสำรองทางเลือก
- Euro: กำลังแข็งแกร่งขึ้นแต่ยังเผชิญกับความท้าทายด้านโครงสร้างของ EU
- เหรียญ Chinese Yuan: ถูกจำกัดด้วยการควบคุมเงินทุนและความกังวลทางการเมือง
- สกุลเงิน BRICS+: ขาดกรอบการทำงานที่เป็นเอกภาพและขนาดทางเศรษฐกิจ
- ทองคำ: มีประวัติศาสตร์เป็นแบบอย่างแต่ไม่เหมาะสมกับเศรษฐกิจสมัยใหม่
- สกุลเงินดิจิทัล: มีความผันผวนสูงเกินไปและสร้างความแตกแยกสำหรับสถานะเป็นเงินสำรอง
เทคโนโลยีและการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์
การเพิ่มขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลและระบบการชำระเงินทางเลือกเพิ่มมิติอื่นให้กับการอภิปราย แม้ว่า stablecoins จะเสริมการครอบงำของดอลลาร์ส่วนใหญ่โดยการผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ แต่พวกเขาก็สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่อาจอำนวยความสะดวกในการเปลี่ยนไปใช้สกุลเงินอื่นอย่างรวดเร็วหากสภาพการณ์เปลี่ยนแปลง ในขณะเดียวกัน โครงการต่างๆ เช่น ระบบการชำระเงิน Pix ของ Brazil แสดงให้เห็นว่าประเทศต่างๆ สามารถลดการพึ่งพาระบบการชำระหนี้แบบดั้งเดิมที่ใช้ดอลลาร์ได้อย่างไร
ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ยังมีบทบาทสำคัญ การปรากฏตัวของกองทัพ US ทั่วโลกและระบบกฎหมายของประเทศยังคงให้ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ที่เป็นหน่วยดอลลาร์ แม้ว่าความไม่เสถียรทางการเมืองจะทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือในระยะยาว
บริบททางประวัติศาสตร์
- ระยะเวลาเฉลี่ยของการครอบงำสกุลเงินของจักรวรรดิ: ~250 ปี
- สกุลเงินสำรองโลกในอดีต: Portuguese real, Spanish real, Dutch guilder
- ระบบรัฐชาติสมัยใหม่: มีอายุเพียง ~150 ปีเท่านั้น
- ระเบียบเศรษฐกิจหลัง สงครามโลกครั้งที่สอง : ~80 ปี
บทสรุป
การลดลง 15% ของดอลลาร์เทียบกับยูโรส่งสัญญาณถึงความท้าทายที่แท้จริง แต่รายงานเกี่ยวกับการตายของมันอาจจะเร็วเกินไป สกุลเงินเผชิญกับแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่แท้จริงจากหนี้ ความไม่แน่นอนทางการเมือง และพลวัตโลกที่เปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม การขาดผู้สืบทอดที่ชัดเจนและโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ที่สร้างขึ้นรอบการทำธุรกรรมดอลลาร์ชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนผ่านใดๆ ที่ห่างไกลจากการครอบงำของดอลลาร์จะเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าทันทีทันใด ในตอนนี้ ดอลลาร์ยังคงเป็นตัวเลือกที่มีปัญหาน้อยที่สุดในโลกที่เศรษฐกิจหลักทั้งหมดเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญของตัวเอง
อ้างอิง: The Dollar Is Dead