ตลาดการเงินกำลังเผชิญกับระดับการรวมตัวที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน โดย 10 อันดับแรกของการถือหุ้นใน ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกามีมูลค่าตลาดรวมกันถึง 3.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การรวมตัวครั้งใหญ่นี้ได้จุดประกายการถกเถียงอย่างเข้มข้นเกี่ยวกับสุขภาพของระบบทุนนิยมและการแข่งขันในตลาดสมัยใหม่
10 อันดับแรกของหุ้นใน ETF ตามมูลค่าตลาด
| อันดับ | บริษัท | มูลค่าตลาด |
|---|---|---|
| 1 | NVIDIA CORP | $612.0B |
| 2 | MICROSOFT CORP | $554.8B |
| 3 | APPLE INC | $461.6B |
| 4 | AMAZON.COM INC | $300.0B |
| 5 | ALPHABET INC (A+C) | $271.0B |
| 6 | BROADCOM INC | $260.3B |
| 7 | META PLATFORMS INC-CLASS A | $221.4B |
| 8 | JPMORGAN CHASE & CO | $205.2B |
| 9 | TESLA INC | $124.6B |
| 10 | BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL B | $102.0B |
มูลค่าตลาดรวมของ 10 อันดับแรก: $3.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีครองตลาด
นำหน้าโดย NVIDIA Corporation ด้วยมูลค่า 612.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามมาด้วย Microsoft ที่ 554.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Apple ที่ 461.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเหล่านี้ รวมถึง Amazon, Alphabet และ Meta แสดงให้เห็นถึงยุคใหม่ของการครอบงำของบริษัทที่ขยายไปไกลเกินกว่าภาคส่วนเดิมของพวกเขา การรวมตัวนี้รุนแรงมากจนเพียงแค่ 6 บริษัทแรกก็ควบคุมการถือหุ้นใน ETF มากกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
การครอบงำนี้ไม่ได้จำกัดเพียงแค่มูลค่าตลาดเท่านั้น บริษัทเหล่านี้ได้ขยายเข้าสู่หลายอุตสาหกรรม สร้างสิ่งที่ผู้สังเกตการณ์หลายคนอธิบายว่าเป็นการผูกขาดแบบสมัยใหม่ Amazon ดำเนินธุรกิจในฐานะผู้ค้าปลีก ผู้ให้บริการคลาวด์ บริษัทบันเทิง และเครือข่ายโลจิสติกส์ไปพร้อมกัน Apple และ Google ควบคุมระบบนิเวศของสมาร์ทโฟน Microsoft ครองตลาดทั้งซอฟต์แวร์องค์กรและคลาวด์คอมพิวติ้ง
ความเข้มข้นของตลาดแยกตามภาคส่วน
การครอบงำของเทคโนโลยี:
- บริษัทเทคโนโลยี 6 อันดับแรกควบคุมมูลค่าการถือครอง ETF มากกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
- NVIDIA เพียงแห่งเดียวคิดเป็นเกือบ 20% ของการถือครอง 10 อันดับแรก
- บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่รวมกัน ( NVIDIA , Microsoft , Apple , Amazon , Alphabet , Meta ) คิดเป็นประมาณ 65% ของมูลค่า 10 อันดับแรก
การเป็นตัวแทนของภาคการเงิน:
- JPMorgan Chase : 205.2 พันล้านดอลลาร์ (อันดับที่ 8)
- Berkshire Hathaway : 102.0 พันล้านดอลลาร์ (อันดับที่ 10)
ช่องว่างที่น่าสังเกต:
- อุตสาหกรรมดั้งเดิมมีการเป็นตัวแทนน้อยมากในการถือครองอันดับต้น ๆ
- บริษัท "กลุ่มกลาง" (รายได้ 10 ล้าน-1 พันล้านดอลลาร์) เผชิญกับความท้าทายในการเข้าถึงเงินทุน
- บริษัทต่างชาติมีการปรากฏตัวอย่างจำกัดในการถือครอง ETF อันดับต้น ๆ ของสหรัฐ
ความขัดแย้งของการลงทุนแบบพาสซีฟ
การเพิ่มขึ้นของการลงทุนแบบพาสซีฟผ่าน ETF ได้สร้างผลข้างเคียงที่ไม่คาดคิด คือทำให้การรวมตัวของตลาดแย่ลง เมื่อนักลงทุนหลายล้านคนเทเงินเข้าไปในกองทุนดัชนีตลาดกว้าง เงินทุนนั้นจะไหลไปยังบริษัทใหญ่ที่สุดโดยอัตโนมัติตามน้ำหนักตลาดของพวกเขา สิ่งนี้สร้างวงจรที่เสริมตัวเองที่บริษัทใหญ่จะใหญ่ขึ้นเพียงเพราะพวกเขาใหญ่อยู่แล้ว
ระบบทั้งหมดเพียงแค่ช่วยให้บริษัทใหญ่กลายเป็นใหญ่ขึ้นและต่อต้านการแข่งขันมากขึ้น แม้แต่เพียงแค่การมีอยู่ของพวกเขา (การใหญ่และการมีอยู่) การลงทุนแบบพาสซีฟดีสำหรับคนทั่วไป แต่ก็ทำให้การรวมตัวนี้แย่ลงและทำให้เงินทุนอยู่ห่างจากบริษัทขนาดเล็ก
แม้ว่าการลงทุนแบบพาสซีฟจะให้คนธรรมดาเข้าถึงพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายด้วยต้นทุนต่ำ แต่ก็ทำให้บริษัทขนาดเล็กและขนาดกลางขาดแคลนเงินทุนโดยไม่ตั้งใจ กลุ่มกลางที่หายไป - บริษัทที่มีรายได้ 10 ล้านถึง 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ - เผชิญกับความท้าทายเฉพาะในการเข้าถึงตลาดทุน
การผูกขาดตามธรรมชาติในยุคดิจิทัล
การรวมตัวไม่ได้เกี่ยวกับเงินเท่านั้น แต่เกี่ยวกับผลกระทบของเครือข่ายและการประหยัดจากขนาดที่สร้างอุปสรรคตามธรรมชาติต่อการแข่งขัน แพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียจะมีคุณค่ามากขึ้นเมื่อมีคนเข้าร่วมมากขึ้น บริการคลาวด์คอมพิวติ้งจะถูกลงต่อผู้ใช้เมื่อขยายขนาด เสิร์ชเอนจินจะดีขึ้นด้วยข้อมูลที่มากขึ้น
พลวัตเหล่านี้ทำให้เป็นไปไม่ได้เกือบจะเลยที่คู่แข่งใหม่จะท้าทายผู้เล่นที่มีอยู่แล้ว เมื่อสตาร์ทอัพแสดงให้เห็นถึงความหวัง บริษัทใหญ่สามารถซื้อกิจการพวกเขาหรือเปิดตัวผลิตภัณฑ์แข่งขันด้วยทรัพยากรที่แทบไม่จำกัด ผลลัพธ์คือเศรษฐกิจที่บริษัทไม่กี่แห่งควบคุมทั้งภาคส่วน
การตอบสนองนโยบายและโครงสร้างตลาด
สถานการณ์ปัจจุบันได้กระตุ้นให้มีเสียงเรียกร้องให้มีการบังคับใช้กฎหมายต่อต้านการผูกขาดที่เข้มแข็งขึ้นและการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ บางคนเสนอให้แยกบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุด ในขณะที่คนอื่นแนะนำนโยบายภาษีที่ไม่สนับสนุนการสะสมเงินสดมากเกินไปหรือจำกัดการซื้อกิจการในแนวนอนเหนือเกณฑ์ส่วนแบ่งตลาดที่กำหนด
อย่างไรก็ตาม ความท้าทายไปไกลกว่าบริษัทแต่ละแห่ง ระบบการเงินทั้งหมด ตั้งแต่กองทุนบำเหน็จบำนาญไปจนถึงบัญชีเกษียณอายุ ขณะนี้ขึ้นอยู่กับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของบริษัทขนาดใหญ่เหล่านี้ การหยุดชะงักครั้งใหญ่ใดๆ อาจส่งผลกระทบต่อนักลงทุนธรรมดาหลายล้านคนที่มีเงินออมเกษียณอายุผูกติดอยู่กับกองทุนดัชนีตลาดกว้าง
มองไปข้างหน้า
แนวโน้มการรวมตัวไม่มีสัญญาณว่าจะชะลอตัวลง เมื่อปัญญาประดิษฐ์และเทคโนโลยีใหม่อื่นๆ ต้องการการลงทุนทุนขนาดใหญ่ บริษัทขนาดเล็กอาจพบว่าการแข่งขันยากขึ้น คำถามที่ผู้กำหนดนโยบายและนักลงทุนเผชิญคือการรวมตัวในระดับนี้ยั่งยืนหรือไม่ หรือจะนำไปสู่ความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจในที่สุด
ความขัดแย้งคือแม้ว่าการลงทุนแบบพาสซีฟได้รับการออกแบบมาเพื่อทำให้การเข้าถึงตลาดเป็นประชาธิปไตย แต่อาจได้สร้างภูมิทัศน์บริษัทที่รวมตัวมากที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่โดยไม่ตั้งใจ เมื่อการถือหุ้นอันดับต้นใน ETF ยังคงเติบโต การถกเถียงเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดและการแข่งขันจะรุนแรงขึ้นเท่านั้น
อ้างอิง: Top ETF Equity Holdings