การวิเคราะห์ล่าสุดที่เชื่อมโยง stablecoin กับ Triffin Dilemma ที่มีชื่อเสียงได้จุดประกายการถกเถียงในหมู่ผู้อ่าน โดยนักวิจารณ์ชี้ให้เห็นความเข้าใจผิดพื้นฐานเกี่ยวกับแนวคิดทางเศรษฐศาสตร์นี้ การอภิปรายดังกล่าวเน้นย้ำถึงคำถามที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับวิธีที่ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์แบบดั้งเดิมนำไปใช้กับสกุลเงินดิจิทัลและว่าแนวทางการกำกับดูแลในปัจจุบันสมเหตุสมผลหรือไม่
ความเข้าใจผิดของทฤษฎีเศรษฐศาสตร์หลัก
สมาชิกชุมชนได้แสดงความกังวลอย่างจริงจังเกี่ยวกับวิธีที่ Triffin Dilemma ถูกนำเสนอในการวิเคราะห์ต้นฉบับ บทความได้นิยามมันว่าเป็นความขัดแย้งระหว่างการจัดหาดอลลาร์ทั่วโลกในขณะที่รักษาความไว้วางใจและการควบคุม อย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์โต้แย้งว่าสิ่งนี้พลาดประเด็นจริงไปโดยสิ้นเชิง
Triffin Dilemma ที่แท้จริงซึ่งตั้งชื่อตามนักเศรษฐศาสตร์ Robert Triffin มุ่งเน้นไปที่การขาดดุลการค้าที่ประเทศที่มีสกุลเงินสำรองต้องเผชิญอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เมื่อสกุลเงินของประเทศใดกลายเป็นมาตรฐานสากล ประเทศอื่นๆ จำเป็นต้องใช้สกุลเงินนั้นสำหรับการค้าระหว่างประเทศ สิ่งนี้บังคับให้ประเทศผู้ออกสกุลเงินต้องมีการขาดดุลการค้าเพื่อจัดหาสกุลเงินของตนให้กับโลก ซึ่งในที่สุดจะทำลายความเชื่อมั่นในมูลค่าของสกุลเงินนั้น
แนวคิดนี้นำไปสู่การที่ประธานาธิบดี Nixon ยุติมาตรฐานทองคำในปี 1971 โดยตรง สหรัฐอเมริกากำลังมีการขาดดุลการค้าอย่างมหาศาล ทำให้เป็นไปไม่ได้ที่จะรักษาคำสัญญาที่ว่าดอลลาร์สามารถแลกเปลี่ยนกับทองคำในอัตราคงที่ได้ นักวิจารณ์สังเกตว่าแม้บทความต้นฉบับจะกล่าวถึง Nixon Shock แต่ก็ไม่สามารถอธิบายกลไกที่แท้จริงที่ทำให้เกิดเหตุการณ์นี้ได้
พลวัตของสกุลเงินสำรองและอำนาจทางทหาร
การอภิปรายได้ขยายออกไปนอกเหนือจากทฤษฎีเศรษฐศาสตร์เพื่อตรวจสอบสิ่งที่กำหนดสถานะสกุลเงินสำรองจริงๆ สมาชิกชุมชนบางคนโต้แย้งว่าปัจจัยทางทหารและการเมืองมีความสำคัญมากกว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ
ฐานทัพสหรัฐหลายร้อยแห่งทั่วโลกทำให้แน่ใจว่าไม่มีผู้นำ 'โง่' ของประเทศใดจะตัดสินใจเปลี่ยนจากดอลลาร์สหรัฐสำหรับการค้าระหว่างประเทศ
มุมมองนี้ชี้ให้เห็นว่าสถานะสกุลเงินสำรองไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของความสะดวกหรือเสถียรภาพทางเศรษฐกิจเท่านั้น ตัวอย่างทางประวัติศาสตร์เช่น Muammar Gaddafi แห่ง Libya ที่พยายามหลีกหนีจากการค้าที่ใช้ดอลลาร์ก่อนที่เขาจะเสียชีวิตอย่างรุนแรง ทำหน้าที่เป็นคำเตือนสำหรับผู้นำคนอื่นๆ ที่พิจารณาการเคลื่อนไหวที่คล้ายคลึงกัน
ดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 50% ของเงินสำรองทั่วโลก โดยยูโรอยู่ที่ 20% แต่การครอบงำนี้ไม่ได้รับการรับประกันโดยกฎหมายหรือข้อตกลงระหว่างประเทศใดๆ แต่ได้รับการรักษาไว้ผ่านการผสมผสานของประโยชน์ทางเศรษฐกิจและแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์
การกระจายตัวของสกุลเงินสำรองปัจจุบัน:
- ดอลลาร์สหรัฐ: 50% ของเงินสำรองทั่วโลก
- ยูโร: 20% ของเงินสำรองทั่วโลก
- สกุลเงินอื่นๆ: รวม 30%
ความกังวลเกี่ยวกับเงินสำรองของ Stablecoin
นอกเหนือจากการถกเถียงทางทฤษฎีแล้ว ความกังวลเชิงปฏิบัติเกี่ยวกับการหนุนหลัง stablecoin ได้เกิดขึ้น นักวิจารณ์กังวลว่าผู้ออก stablecoin รายใหญ่อาจไม่ได้ถือเงินสำรองดอลลาร์เต็มจำนวนสำหรับทุก token ที่พวกเขาสร้างขึ้น สิ่งนี้จะหมายความว่าพวกเขากำลังสร้างดอลลาร์ใหม่โดยไม่มีการหนุนหลังที่เหมาะสม
ความขัดแย้งของ Tether ทำหน้าที่เป็นตัวอย่างสำคัญ เมื่อถูกสืบสวนโดยเจ้าหน้าที่สหรัฐ Tether หลีกเลี่ยงผลที่ตามมาที่ร้ายแรงไม่ใช่โดยการพิสูจน์ว่าพวกเขามีเงินสำรองเต็มจำนวน แต่โดยการยุติการดำเนินงานในสหรัฐโดยสิ้นเชิง สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามว่า stablecoin แสดงถึงเงินฝากดอลลาร์ที่แท้จริงหรือบางสิ่งที่ใกล้เคียงกับระบบธนาคารเงินสำรองบางส่วนมากกว่า
หาก stablecoin กำลังสร้างดอลลาร์ที่ไม่มีการหนุนหลังจริงๆ มันอาจอธิบายได้ว่าทำไมหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐจึงกลายเป็นก้าวร้าวมากขึ้น GENIUS Act ที่เสนอซึ่งกล่าวถึงในบทความต้นฉบับจะต้องการการหนุนหลังดอลลาร์เต็มจำนวนและให้อำนาจทางเทคนิคแก่เจ้าหน้าที่สหรัฐเหนือ stablecoin ที่ออกโดยต่างประเทศ
มูลค่าตลาดของ Stablecoin หลัก (ณ วันที่เขียนบทความ):
- Tether (USDT): 143 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- USDC: 58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- ปริมาณการทำธุรกรรมรวมต่อปี: 27.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
 |
|---|
| การอภิปรายเกี่ยวกับความกังวลด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin และการสำรองหลักประกันในระบบการเงิน |
อนาคตของสกุลเงินดิจิทัล
เมื่อมองไปข้างหน้า สมาชิกชุมชนเห็นเส้นทางที่เป็นไปได้หลายทางสำหรับการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัล บางคนเชื่อว่า stablecoin ที่หนุนหลังด้วยทองคำให้ความยืดหยุ่นมากกว่าทางเลือกที่หนุนหลังด้วยเงินเฟียต แม้ว่าคนอื่นๆ จะชี้ให้เห็นถึงความท้าทายเชิงปฏิบัติกับราคาทองคำที่ผันผวน
นอกจากนี้ยังมีความสนใจที่เพิ่มขึ้นในตะกร้าสกุลเงินหรือสินทรัพย์ดิจิทัลที่หนุนหลังด้วยหุ้นที่อาจให้ความเสถียรมากกว่าสกุลเงินเฟียตใดๆ เพียงสกุลเดียว ขณะที่ระบบสกุลเงินสำรองแบบดั้งเดิมเผชิญกับความท้าทายใหม่จากทั้งนวัตกรรมดิจิทัลและการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ สองสามปีข้างหน้าอาจนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญต่อวิธีการดำเนินงานของการเงินโลก
การถกเถียงเกี่ยวกับ stablecoin และสกุลเงินสำรองในที่สุดสะท้อนถึงคำถามที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับอำนาจอธิปไตยทางการเงินในยุคดิจิทัล ไม่ว่าจะผ่านการกำกับดูแลที่ดีขึ้นหรือนวัตกรรมทางเทคโนโลยี ระบบการเงินโลกดูเหมือนจะมุ่งหน้าสู่การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่อาจปรับโฉมการค้าระหว่างประเทศและนโยบายการเงิน
อ้างอิง: How Stablecoins Became the Digital Gold Standard
 |
|---|
| วิวัฒนาการของสกุลเงินดิจิทัลและศักยภาพของโซลูชันทางการเงินแบบบูรณาการในอนาคต |