Tesla กำลังเผชิญกับจุดเปลี่ยนสำคัญขณะที่ยักษ์ใหญ่รถยนต์ไฟฟ้าต้องต่อสู้กับความท้าทายทางธุรกิจที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ CEO อย่าง Elon Musk กำลังพัวพันกับความขัดแย้งทางการเมืองมากขึ้น มูลค่าเกือบล้านล้านดอลลาร์ของบริษัทเผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดขณะที่ตัวชี้วัดธุรกิจพื้นฐานเสื่อมถอยลง และการเคลื่อนไหวทางการเมืองของ Musk สร้างความผันผวนในตลาดอย่างไม่เคยมีมาก่อน
การตอบสนองของตลาดที่ทำลายล้างจากความวุ่นวายทางการเมือง
ผลกระทบโดยตรงจากกิจกรรมทางการเมืองของ Musk ส่งผลร้ายแรงต่อผู้ถือหุ้น Tesla การซื้อขายเพียงหนึ่งเซสชันเดียวทำให้มูลค่าตลาดของบริษัทลดลงเกือบ 70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจาก Musk เปิดตัว America Party และแยกทางกับประธานาธิบดี Donald Trump อย่างเปิดเผย การสูญเสียครั้งนี้เป็นเพียงส่วนยอดของภูเขาน้ำแข็งในการขายทำลายตลาดที่กว้างขึ้น ซึ่งทำให้มูลค่าของ Tesla ดิ่งลงจากจุดสูงสุด 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐหลังการเลือกตั้งปี 2024 ในช่วงหกเดือน มูลค่าตลาดมากกว่า 350 พันล้านดอลลาร์สหรัฐได้หายไป เนื่องจากนักลงทุนเริ่มกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความสนใจที่แบ่งแยกของ CEO
ผลประกอบการทางการเงินของ Tesla ที่ลดลง
- ยอดขายไตรมาส 2 ลดลง 13.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน
- กำไรไตรมาส 1 ลดลง 70%
- มูลค่าตลาดลดลงจากจุดสูงสุดที่ USD 1.5 ล้านล้านเหรียญ เหลือเกือบ USD 1 ล้านล้านเหรียญ
- ขาดทุนในวันเดียว USD 70 พันล้านเหรียญ หลังจากการประกาศทางการเมืองของ Musk
ความท้าทายทางธุรกิจพื้นฐานเพิ่มขึ้น
ใต้ดราม่าทางการเมืองคือบริษัทที่กำลังดิ้นรนกับปัญหาการดำเนินงานหลัก ประสิทธิภาพการขายของ Tesla น่ากังวลเป็นพิเศษ โดยลดลง 13.5% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาส 2 หลังจากลดลงในลักษณะเดียวกันในไตรมาส 1 ผลกระทบทางการเงินขยายเกินรายได้ โดยกำไรดิ่งลง 70% ในไตรมาส 1 Cybertruck ที่รอคอยมานาน ซึ่งเคยได้รับการยกย่องว่าเป็นผลิตภัณฑ์ปฏิวัติ ล้มเหลวในการตอบสนองความคาดหวังเชิงพาณิชย์และดูเหมือนจะล้มเหลวในตลาด ในขณะเดียวกัน พอร์ตโฟลิโอห้ารุ่นที่เก่าแก่ของ Tesla ดูเก่าขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งอย่าง BYD ของจีนและ General Motors ที่ยังคงเปิดตัวรถยนต์ใหม่และราคาไม่แพงหลากหลายรุ่น
การตรวจสอบความเป็นจริงของการขับขี่อัตโนมัติ
ความทะเยอทะยานในการขับขี่อัตโนมัติของ Tesla เผชิญกับแรงกดดันการแข่งขันที่จริงจังจากผู้เล่นที่มีชื่อเสียง Waymo ของ Google ได้แสดงให้เห็นความเป็นผู้นำในตลาดอย่างชัดเจน โดยดำเนินการเดินทางแบบอัตโนมัติเต็มรูปแบบและมีค่าใช้จ่ายมากกว่าหนึ่งล้านครั้งต่อเดือนใน Phoenix, San Francisco และ Los Angeles ซึ่งแสดงถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วจากน้อยกว่า 50,000 ครั้งเมื่อสองปีที่แล้ว ทั้งหมดนี้ในขณะที่รักษาสถิติความปลอดภัยที่แข็งแกร่ง ในทางตรงกันข้าม บริการ robotaxi ของ Tesla ที่เปิดตัวอย่างเอิกเกริกเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน ดำเนินการเพียงในพื้นที่เล็กที่จำกัดทางภูมิศาสตร์ใน Austin, Texas และยังคงต้องการผู้ดูแลมนุษย์ ช่องว่างประสิทธิภาพระหว่าง Tesla และคู่แข่งที่มีชื่อเสียงมากกว่ายังคงมีนัยสำคัญ
การเปรียบเทียบการแข่งขันด้านการขับขี่อัตโนมัติ
- Waymo : ให้บริการการเดินทางแบบอัตโนมัติมากกว่า 1 ล้านครั้งต่อเดือนใน 3 เมือง
- ต้นทุนยานพาหนะของ Waymo : 150,000-200,000 ดอลลาร์สหรัฐ
- Tesla Model 3/Y พร้อม FSD : ต่ำกว่า 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ
- Tesla robotaxi : จำกัดเฉพาะใน Austin, Texas โดยมีผู้ควบคุมที่เป็นมนุษย์
คณิตศาสตร์การประเมินมูลค่าไม่สอดคล้องกัน
ความไม่เชื่อมโยงระหว่างมูลค่าตลาดของ Tesla และพื้นฐานธุรกิจยานยนต์กลายเป็นเรื่องที่เด่นชัดมากขึ้น การคาดการณ์ฉันทามติประเมินกำไรของ Tesla ในปีงบประมาณ 2026 ที่ประมาณ 2.90 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น แม้จะใช้อัตราส่วนการประเมินมูลค่า 30 เท่าที่ใจกว้าง ซึ่งสูงกว่าผู้ผลิตรถยนต์แบบดั้งเดิมอย่าง Toyota และ Honda อย่างมาก และสูงกว่าอัตราส่วน P/E หลักเดียวของ Ford หรือ GM มาก จะแนะนำราคาหุ้นต่ำกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐ การคำนวณนี้บ่งบอกถึงมูลค่าตลาดประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าเกือบล้านล้านดอลลาร์ปัจจุบันของ Tesla มาก
การวิเคราะห์มูลค่า Tesla
- ประมาณการกำไรปีงบประมาณ 2026: 2.90 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น
- การประเมินมูลค่าเฉพาะธุรกิจยานยนต์ที่อัตราส่วน 30 เท่า: ต่ำกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น
- มูลค่าตลาดธุรกิจยานยนต์โดยนัย: 300 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- มูลค่าตลาดปัจจุบัน: เกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
- ช่องว่างการประเมินมูลค่าเกิดจากศักยภาพด้าน AI หุ่นยนต์ และการขับขี่อัตโนมัติ
ค่าพรีเมียมสำหรับสัญญาแห่งอนาคต
ช่องว่างการประเมินมูลค่าที่มากเกิดจากความเชื่อของนักลงทุนในศักยภาพของ Tesla นอกเหนือจากการผลิตยานยนต์แบบดั้งเดิม เทคโนโลยี Full Self Driving และโครงการหุ่นยนต์ของบริษัทเป็นเหตุผลหลักในการปรับมูลค่าพรีเมียม Tesla รักษาความได้เปรียบด้านต้นทุนที่สำคัญกับรถยนต์ตลาดมวลชนอย่าง Model 3 และ Model Y ซึ่งมาพร้อมกับฮาร์ดแวร์ FSD ติดตั้งไว้ล่วงหน้าเริ่มต้นต่ำกว่า 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเปรียบเทียบกับรถยนต์ Waymo ที่ประเมินว่าต้นทุนระหว่าง 150,000 ถึง 200,000 ดอลลาร์สหรัฐ โครงการหุ่นยนต์ Optimus ของบริษัทที่มุ่งเป้าการผลิตหลายล้านหน่วยต่อปีภายในปี 2030 ในราคา 20,000 ดอลลาร์สหรัฐหรือต่ำกว่า เป็นอีกหนึ่งความก้าวหน้าที่อาจเป็นไปได้ที่สามารถปรับมูลค่าปัจจุบันได้
โครงการและเป้าหมายหลักของ Tesla
- หุ่นยนต์ Optimus : เป้าหมายการผลิตหลายล้านเครื่องต่อปีภายในปี 2030
- ราคาเป้าหมายของ Optimus : 20,000 ดอลลาร์สหรัฐหรือน้อยกว่า
- ประมาณการตลาดบริการเรียกรถแบบอัตโนมัติ: 750 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- การยกเลิกเครดิตภาษีรถยนต์ไฟฟ้าของรัฐบาลกลาง: 7,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อคัน หมดอายุ 30 กันยายน
ความเสี่ยงทางการเมืองทำให้ความท้าทายทางธุรกิจซับซ้อนขึ้น
การมีส่วนร่วมทางการเมืองของ Musk ได้สร้างลมต้านเพิ่มเติมในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุด การลงทุน 290 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่รายงานในแคมเปญของ Donald Trump และบทบาทต่อมาในการนำ Department of Government Efficiency ก่อนที่พวกเขาจะแยกทางอย่างน่าตื่นตาตื่นใจ ทำให้ Tesla อยู่ในเป้าหมายทางการเมือง การยกเลิกเครดิตภาษีรถยนต์ไฟฟ้าของรัฐบาลกลางมูลค่า 7,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อคัน ที่กำหนดจะหมดอายุในวันที่ 30 กันยายน คุกคามความสามารถในการแข่งขันด้านราคาของ Tesla ในขณะที่บริษัทเผชิญกับฐานลูกค้าที่ห่างเหินมากขึ้นเนื่องจากกังวลเกี่ยวกับพฤติกรรมของ CEO
ความขัดแย้งของ Musk
ดังที่ Dan Ives นักวิเคราะห์จาก Wedbush Securities กล่าวไว้ว่า Musk คือ Tesla, Tesla คือ Musk การเชื่อมโยงที่แยกไม่ออกนี้เป็นพลังยิ่งยวดของ Tesla ในอดีต โดยให้ความลึกลับเชิงนวัตกรรมที่ดึงดูดนักลงทุน อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์เดียวกันนี้กลายเป็นภาระหนักมหาศาล ในขณะที่ Tesla ต้องการผู้นำที่มีวิสัยทัศน์อย่างเร่งด่วนให้มุ่งเน้นไปที่การแก้ปัญหาที่เพิ่มขึ้น ตั้งแต่การพัฒนาหุ่นยนต์ Optimus ไปจนถึงการปรับปรุงรุ่นรถยนต์ นักลงทุนกลับเห็น CEO ที่ไขว้เขวไปหาการต่อสู้ทางการเมืองใน Washington ความสำเร็จในอนาคตของบริษัทขึ้นอยู่กับว่า Musk สามารถกลับมามุ่งเน้นไปที่ความท้าทายทางเทคโนโลยีและธุรกิจที่เป็นเหตุผลเดิมในการประเมินมูลค่าพิเศษของ Tesla หรือไม่