Palantir Technologies พบว่าตัวเองอยู่ในจุดศูนย์กลางของการถกเถียงอย่างร้อนแรงในตลาดหุ้น หลังจากจดหมายถึงผู้ถือหุ้นฉบับล่าสุดของซีอีโอ Alexander Karp ที่ผสมผสานการใคร่ครวญเชิงปรัชญาเข้ากับการคาดการณ์ที่กล้าหาญเกี่ยวกับบริษัท อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งที่แท้จริงมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดมูลค่าที่สูงมหาศาลของบริษัท ซึ่งทำให้นักลงทุนตั้งคำถามว่าหุ้นนี้เป็นโอกาสหรือการก้าวล่วงเกินไป
มูลค่าที่สูงมากเกินไปส่งสัญญาณเตือนภัย
บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลแห่งนี้ในปัจจุบันซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร 527 เท่า ซึ่งเป็นตัวเลขที่ดึงดูดความสนใจจากทั้งฝ่ายบูลและแบร์ สิ่งนี้ทำให้ Palantir อยู่ในระดับที่หายากเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทเทคโนโลยีใหญ่อื่น ๆ โดย NVIDIA อยู่ที่ P/E 57 เท่า Microsoft อยู่ที่ 37 เท่า และ Apple อยู่ที่ 35 เท่า นักวิจารณ์โต้แย้งว่านี่เป็นหนึ่งในโอกาสการขายชอร์ตที่น่าสนใจที่สุดของตลาด โดยชี้ไปที่โมเดลธุรกิจของ Palantir ว่าคล้ายกับบริษัทที่ปรึกษามากกว่าบริษัทซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมที่มีข้อได้เปรียบในการขยายตัวที่แข็งแกร่ง
การสนทนาในชุมชนเผยให้เห็นความสงสัยอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการพิสูจน์มูลค่าที่สูงลิบลิ่วเช่นนี้ นักวิเคราะห์บางคนสังเกตว่าแม้ Palantir จะมีเทคโนโลยีที่ซับซ้อน แต่แนวทางซอฟต์แวร์ที่ปรับแต่งเฉพาะกิจจำกัดการขยายตัวอย่างรวดเร็วที่โดยทั่วไปสนับสนุนมูลค่าที่สูงมากในภาคซอฟต์แวร์
การเปรียบเทียบอัตราส่วน P/E (ณ เดือนสิงหาคม 2025)
| บริษัท | อัตราส่วน P/E |
|---|---|
| Palantir | 527.52 |
| NVIDIA | 57.33 |
| Microsoft | 37.18 |
| Apple | 34.62 |
พลวัตของโครงสร้างตลาดที่เข้ามาเกี่ยวข้อง
แง่มุมที่น่าสนใจของการถกเถียงเรื่องมูลค่ามุ่งเน้นไปที่วิธีที่กลไกตลาดสมัยใหม่อาจสนับสนุนหุ้นราคาสูงอย่างเทียม การเพิ่มขึ้นของการลงทุนแบบพาสซีฟและกองทุนดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดสร้างวงจรที่เสริมแรงตัวเองที่บริษัทใหญ่ดึงดูดการลงทุนเพียงเพราะขนาดของพวกเขา โดยไม่คำนึงถึงตัวชี้วัดพื้นฐาน ปรากฏการณ์นี้ได้รับการสังเกตกับหุ้นชื่อดังอื่น ๆ และอาจมีส่วนทำให้มูลค่าของ Palantir คงอยู่แม้จะมีความกังวลด้านพื้นฐาน
ใหญ่มักจะยังคงใหญ่... เว้นแต่กระแสเงินทุนจะกลับทิศ แล้ววงจรพาสซีฟเดียวกันนั้นจะกลายเป็นภาระต่อหุ้นเหล่านั้นที่พึ่งพาอย่างหนัก
การวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์และสัญญาภาครัฐ
นอกเหนือจากตัวเลขแล้ว จดหมายของ Karp เผยให้เห็นการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของบริษัทภายในแนวโน้มการใช้จ่ายด้านการเมืองและการป้องกันประเทศในปัจจุบัน การเน้นย้ำของซีอีโอเกี่ยวกับค่านิยมตะวันตกและความเหนือกว่าทางเทคโนโลยีดูเหมือนจะออกแบบมาเพื่อจัดตำแหน่ง Palantir ให้สอดคล้องกับโอกาสสัญญาภาครัฐ โดยเฉพาะในภาคการป้องกันประเทศและข่าวกรอง การวางตำแหน่งนี้อาจอธิบายความเชื่อมั่นของนักลงทุนแม้จะมีความกังวลเรื่องมูลค่า เนื่องจากสัญญาภาครัฐมักให้กระแสรายได้ที่มั่นคงและระยะยาว
การพึ่งพาอย่างหนักของบริษัทต่อการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศและบทบาทในเทคโนโลยีการเฝ้าระวังเพิ่มอีกชั้นหนึ่งให้กับวิทยานิพนธ์การลงทุน แม้ว่าสิ่งนี้จะสร้างศักยภาพสำหรับธุรกิจภาครัฐที่ยั่งยืน แต่ก็ยังทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับข้อจำกัดการเติบโตและความท้าทายด้านการรับรู้ของสาธารณชน
บทสรุป
ตำแหน่งตลาดปัจจุบันของ Palantir เป็นตัวอย่างกรณีศึกษาที่น่าสนใจในพลวัตตลาดสมัยใหม่ ที่มูลค่าสูงมากมาบรรจบกับการวางตำแหน่งภาครัฐเชิงกลยุทธ์ ว่าบริษัทจะสามารถเติบโตให้เข้ากับมูลค่าของตนหรือกลายเป็นเรื่องเล่าเตือนใจเกี่ยวกับความมากเกินไปของตลาดยังคงต้องติดตาม ในตอนนี้ นักลงทุนต้องชั่งน้ำหนักความสามารถทางเทคโนโลยีและความสัมพันธ์กับภาครัฐของบริษัทเทียบกับตัวชี้วัดมูลค่าที่ยืดเยื้อที่สุดในตลาดปัจจุบัน
อ้างอิง: Letter to Shareholders