คำยืนยันล่าสุดของ เจอโรม พาวเวลล์ ประธาน Federal Reserve ที่ว่าการบูมของการลงทุนด้าน AI ไม่ใช่ฟองสบู่แบบยุคต้มแห้ง ได้จุดประกายการอภิปรายอย่างเข้มข้นในหมู่ผู้สังเกตการณ์ด้านการเงินและนักวิเคราะห์เทคโนโลยี แม้ พาวเวลล์ จะชี้ให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ มีรายได้จริงเป็นหลักฐานของความยั่งยืน แต่การตรวจสอบจากชุมชนเผยให้เห็นความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการจัดหาเงินผ่านหนี้ที่ซ่อนเร้นและช่องโหว่ทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งท้าทายการประเมินในแง่ดีนี้
คำถามเรื่องหนี้ของบริษัท Behind AI Financing
ข้อโต้แย้งหลักของ พาวเวลล์ ที่ว่าการใช้จ่ายด้าน AI ส่วนใหญ่ถูกจัดหาเงินผ่านกระแสเงินสดของบริษัท แทนที่จะเป็นหนี้เพื่อเก็งกำไร กำลังเผชิญกับความสงสัยที่เพิ่มขึ้นจากนักวิเคราะห์การเงินที่ติดตามพัฒนาการล่าสุด การอภิปรายในชุมชนชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงสำคัญในวิธีการจัดหาเงินสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่หันไปใช้ตลาดหนี้มากขึ้นเพื่อระดมทุนสำหรับการขยายตัวของ data center ครั้งใหญ่
แต่นี่ดูจะไม่สมเหตุสมผลสำหรับผม... แม้จะไม่มีเรื่องทั้งหมดนี้ กองทุนจำนวนมากก็ลงทุนตาม S&P 100 และสิ่งที่คล้ายกัน หากฟองสบู่ AI แตกก่อนที่มันจะสร้างมูลค่าที่สามารถทำเงินได้มากพอ บริษัทจำนวนมากในนั้นจะสูญเสียมูลค่าที่ไม่น้อยไป ซึ่งจะส่งคลื่นกระแทกไปไกลกว่าแค่ 'บริษัทใหญ่'
รายงานล่าสุดชี้ให้เห็นว่า Meta Platforms Inc. ได้ระดมทุนประมาณ 60,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับการสร้าง data center โดยครึ่งหนึ่งมีโครงสร้างเพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้ปรากฏเป็นหนี้แบบดั้งเดิมในงบดุล การจัดหาเงินในรูปแบบที่คล้ายกันกำลังเกิดขึ้นทั่วทั้งอุตสาหกรรม ชี้ให้เห็นว่าภาพลักษณ์ของการขยายตัวที่ใช้เงินจากกระแสเงินสดอาจไม่ได้บอกเรื่องราวทั้งหมด แนวทางการจัดหาเงินนอกงบดุลนี้สะท้อนถึงกลยุทธ์ทางวิศวกรรมการเงินก่อนหน้านี้ที่เคยสร้างความกังวลด้านกฎระเบียบในภาคส่วนอื่นๆ
ตัวอย่างการระดมทุนด้าน AI ขนาดใหญ่ล่าสุด
- Meta Platforms: ได้รับเงินทุน 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับศูนย์ข้อมูล
- ครึ่งหนึ่งมีโครงสร้างเป็นการจัดหาเงินทุนนอกงบดุล
- หลายบริษัทกำลังเปลี่ยนไปใช้ตลาดหนี้สำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI
ความกังวลเรื่องความเสี่ยงจากการรวมศูนย์และผลกระทบทางเศรษฐกิจ
การเพิ่มขึ้นของการลงทุนด้าน AI แสดงให้เห็นถึงความเข้มข้นที่ไม่มี precedented ในหมู่บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เพียงไม่กี่แห่ง สร้างสิ่งที่นักวิเคราะห์บางคนอธิบายว่าเป็นฟองสบู่ที่เข้มข้นซึ่งอาจมีผลกระทบทางเศรษฐกิจที่ไม่สมส่วน ไม่เหมือนกับการมีส่วนร่วมของสาธารณะอย่างกว้างขวางในยุคต้มแห้งผ่าน IPO จำนวนมาก การบูมของ AI ในวันนี้เกี่ยวข้องกับรูปแบบการลงทุนที่เป็นวงจรในหมู่ผู้เล่นที่ establish แล้ว ซึ่งอาจปกป้องสาธารณชนในวงกว้างจากผลกระทบทันที แต่ก็สร้างความเสี่ยงต่อระบบผ่านความเข้มข้นของตลาด
การวิเคราะห์จากชุมชนชี้ให้เห็นว่า ในขณะที่ภาวะถดถอยของ AI ที่อาจเกิดขึ้นอาจไม่ก่อให้เกิดความเสียหายอย่างกว้างขวางต่อสาธารณะเหมือนที่เห็นในฟองสบู่ครั้งก่อน แต่ก็ยังสามารถก่อให้เกิดความวุ่นวายทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ อิทธิพลที่มากเกินไปของบริษัทที่มุ่งเน้น AI ต่อดัชนีตลาดหลักหมายความว่าการปรับมูลค่าอาจส่งผลกระทบต่อกองทุนบำนาญและนักลงทุนสถาบันในวงกว้าง แม้ว่านักลงทุนรายย่อยแต่ละรายจะมีการเปิดเผยโดยตรงที่จำกัด สิ่งนี้สร้างสถานการณ์ที่ความเจ็บปวดอาจถูกกระจายไปอย่างกว้างขวางกว่าที่ปรากฏในตอนแรก
คำสัญญาด้านผลิตภาพ กับ ความเป็นจริงของการจ้างงาน
การยอมรับของ พาวเวลล์ ว่าการเติบโตของงานหยุดนิ่งอย่างมีประสิทธิภาพในขณะที่การลงทุนด้าน AI พุ่งสูงขึ้น ชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งหลักประการหนึ่งของเทคโนโลยีนี้ ผู้สังเกตการณ์ในชุมชนชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งที่ว่าเทคโนโลยีเดียวกันนี้ที่เพิ่มผลผลิตและการลงทุนของบริษัท อาจกดการสร้างงานไปพร้อมๆ กัน สร้างความตึงเครียดกับพันธกิจคู่ของ Federal Reserve ด้านการจ้างงานสูงสุดและความมั่นคงของราคา
การอภิปรายเผยให้เห็นความกังวลว่าผลได้ด้านผลิตภาพที่ขับเคลื่อนโดย AI อาจใช้เวลาหลายปีกว่าจะกรองผ่านกำลังแรงงานในวงกว้าง ในขณะที่ผลกระทบของระบบอัตโนมัติอาจส่งผลต่อการจ้างงานในภาคส่วนที่กำลังขับเคลื่อนความต้องการทางเศรษฐกิจในทันที ช่องว่างระหว่างการลงทุนและความเติบโตของการจ้างงานนี้เป็นความท้าทายที่สำคัญสำหรับผู้กำหนดนโยบาย ซึ่งต้องสร้างสมดุลระหว่างการส่งเสริมนวัตกรรมทางเทคโนโลยีกับการรักษาสุขภาพทางเศรษฐกิจในวงกว้าง สถานการณ์นี้มีความละเอียดอ่อนเป็นพิเศษเมื่อบริษัทใหญ่ๆ อ้างถึงความสามารถของ AI เป็นปัจจัยในการตัดสินใจปรับโครงสร้างกำลังแรงงาน
ประมาณการผลกระทบทางเศรษฐกิจ
- การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจเพิ่มการเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ ได้ 0.2 เปอร์เซ็นต์พอยต์
- ศักยภาพด้านผลิตภาพ: มูลค่าปัจจุบัน 6-13 ล้านล้าน USD ต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ
- การเติบโตของงานเมื่อเร็วๆ นี้อยู่ใกล้ศูนย์แม้จะมีการลงทุนด้าน AI เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
การอภิปรายเรื่องฟองสบู่: รายได้ กับ มูลค่าที่สูงเกินจริง
ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินในชุมชนท้าทายข้อโต้แย้งของ พาวเวลล์ ที่อ้างอิงจากรายได้ในการเปรียบเทียบกับฟองสบู่ โดยชี้ให้เห็นว่าความสามารถในการทำกำไรเพียงอย่างเดียวไม่ได้ป้องกันการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป การอภิปรายเน้นย้ำว่าเงื่อนไขของฟองสบู่มีอยู่เมื่อราคาสินทรัพย์ขาดจากความคาดหวังในการเติบโตที่เป็นจริง ไม่ใช่เพียงเมื่อบริษัทขาดกระแสราย收入 หลายความคิดเห็นชี้ไปที่ Nvidia เป็นกรณีศึกษาเชิงศักย์—ในขณะที่ปัจจุบันสร้างผลกำไรอย่างมากจากการขายชิปที่เกี่ยวข้องกับ AI มูลค่าของมันขึ้นอยู่กับการเติบโตอย่างรุนแรงอย่างต่อเนื่องในการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่อาจไม่เกิดขึ้นตามที่คาดไว้
การสนทนายังเน้นย้ำว่าโครงการริเริ่มด้าน AI จำนวนมากภายในบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่น่าจะได้รับการอุดหนุนจากผลกำไรของสายธุรกิจที่ไม่ใช่ AI ที่ establish แล้ว ทำให้การประเมินความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงของ AI ทำได้ยาก การอุดหนุนข้ามสายงานนี้สร้างความทึบแสงในการประเมินว่าการลงทุนด้าน AI นั้นยั่งยืนทางเศรษฐกิจด้วยตัวมันเอง หรือเพียงแค่ได้รับประโยชน์จากความแข็งแกร่งทางการเงินของ conglomerate เทคโนโลยีที่มีความหลากหลาย
ขนาดการลงทุนด้าน AI เทียบกับวงจรเทคโนโลยีในอดีต
- การลงทุนด้าน AI ในปัจจุบัน: น้อยกว่า 1% ของ GDP ของสหรัฐอเมริกา
- วงจรเทคโนโลยีในอดีต: 2%-5% ของ GDP ของสหรัฐอเมริกา
- การใช้จ่ายด้าน AI ทั่วโลกที่คาดการณ์ไว้: 500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2026
มองไปข้างหน้า: ความเสี่ยงที่ถูกควบคุม หรือ พายุที่กำลังก่อตัว?
มุมมองจากชุมชนนำเสนอภาพความเสี่ยงของการลงทุนด้าน AI ที่มีรายละเอียดปลีกย้อน—ยอมรับจุดที่ พาวเวลล์ กล่าวเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินปัจจุบันของบริษัท ในขณะที่ระบุช่องโหว่เชิงศักย์ที่อาจขยายการถดถอยใดๆ การเปลี่ยนไปสู่การจัดหาเงินผ่านหนี้ ความเข้มข้นของตลาด และผลกระทบต่อการจ้างงานที่ไม่แน่นอน สร้างโปรไฟล์ความเสี่ยงที่ซับซ้อนซึ่งแตกต่างจากฟองสบู่ในอดีต แต่ก็อาจนำเสนออันตรายเฉพาะตัวของมันเอง
นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นพ้องว่าความเสี่ยงต่อระบบในทันทีดูต่ำกว่ายุคฟองสบู่ต้มแห้งหรือฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ เนื่องจากการมีส่วนร่วมที่จำกัดกว่าของระบบธนาคารแบบดั้งเดิมและนักลงทุนรายย่อย อย่างไรก็ตาม ขนาดของการลงทุนที่มากมาย—ด้วยการใช้จ่ายด้าน AI ทั่วโลกที่คาดว่าจะสูงถึง 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2026—หมายความว่าการแก้ไขใดๆ ที่มีนัยสำคัญจะยังคงมีผลกระทบทางเศรษฐกิจอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงบทบาทปัจจุบันของ AI ในฐานะตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา