ในคดีสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี อดีตซีอีโอของ Terraform Labs Do Kwon ถูกตัดสินจำคุก 15 ปีในเรือนจำสหพันธรัฐสหรัฐอเมริกา เนื่องจากมีส่วนร่วมในการฉ้อโกงครั้งใหญ่ที่นำไปสู่การล่มสลายอย่างหายนะของสเตเบิลคอยน์ TerraUSD (UST) และโทเค็นคู่อย่าง LUNA ความล้มเหลวในเดือนพฤษภาคม 2022 ได้ทำลายมูลค่าตลาดประมาณ 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ก่อให้เกิดวิกฤตลูกโซ่ทั่วทั้งภาคคริปโต และสร้างความเสียหายให้กับนักลงทุนนับพันทั่วโลก การตัดสินคดีครั้งนี้ถือเป็นช่วงเวลาสำคัญของการรับผิดทางกฎหมายสำหรับหนึ่งในความล้มเหลวที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์ของการเงินแบบกระจายศูนย์
บุคคลสำคัญในคดี Terraform Labs
- จำเลย: Do Kwon ผู้ร่วมก่อตั้งและอดีต CEO ของ Terraform Labs
- คำพิพากษา: จำคุก 15 ปีในเรือนจำสหพันธรัฐสหรัฐอเมริกา
- ผลกระทบทางการเงิน: ประเมินความสูญเสียของนักลงทุน 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการล่มสลายของ UST และ LUNA
- วันที่สำคัญ (การล่มสลาย): พฤษภาคม 2022
- วันที่สำคัญ (การพิพากษา): 11 ธันวาคม 2025
- การส่งผู้ร้ายข้ามแดน: จากมอนเตเนโกรไปยังสหรัฐอเมริกาในเดือนธันวาคม 2024
- การพิจารณาคดีใหม่ที่เป็นไปได้: เผชิญข้อกล่าวหาแยกต่างหากในเกาหลีใต้ ซึ่งอัยการอาจขอลงโทษจำคุก 40 ปี
การตัดสินโทษของมหาเศรษฐีคริปโต
เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 11 ธันวาคม 2025 ผู้พิพากษาศาลแขวงสหรัฐ Paul Engelmayer ได้อ่านคำพิพากษาจำคุก 15 ปีให้กับ Do Kwon ในห้องพิจารณาคดีของศาลสหพันธรัฐแมนฮัตตัน Kwon ซึ่งให้การรับสารภาพในข้อหาฉ้อโกงเมื่อเดือนสิงหาคม ถูกอัยการบรรยายว่าเป็นสถาปนิกของการฉ้อโกงที่ "ใหญ่หลวง" และ "ข้ามรุ่น" ผู้พิพากษา Engelmayer เน้นย้ำว่าการลงโทษที่รุนแรงนี้มีความจำเป็นเพื่อป้องปรามการประพฤติมิชอบในอนาคตในพื้นที่คริปโตที่ส่วนใหญ่ยังไม่ได้รับการควบคุม โดยระบุว่ามันจะเป็นเครื่องเตือนใจที่ชัดเจนว่า "หากคุณฉ้อโกง คุณจะสูญเสียอิสรภาพเป็นเวลานาน" โทษจำคุกนี้สูงกว่าคำขอของอัยการที่เสนอ 12 ปี สะท้อนให้เห็นถึงการประเมินของศาลเกี่ยวกับขนาดและผลกระทบอันมหาศาลของอาชญากรรม
กลไกของสเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริทึมที่ล้มเหลว
หัวใจของการฉ้อโกงคือผลิตภัณฑ์หลักของ Terraform Labs อย่าง TerraUSD (UST) ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริทึมที่เปิดตัวในปี 2020 ไม่เหมือนกับสเตเบิลคอยน์แบบดั้งเดิมที่ค้ำประกันด้วยเงินสดหรือพันธบัตร การตรึงค่า UST ให้เท่ากับดอลลาร์สหรัฐนั้นถูกควบคุมผ่านกลไกอัตโนมัติที่ซับซ้อนซึ่งเชื่อมโยงกับโทเค็น LUNA ที่ซื้อขายอย่างเสรี ระบบนี้ถูกออกแบบมาเพื่อกระตุ้นการเก็งกำไร: หาก UST ซื้อขายต่ำกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้สามารถเผามันเพื่อสร้าง LUNA ใหม่ ซึ่งในทางทฤษฎีจะลดอุปทานและฟื้นฟูการตรึงค่า แบบจำลอง "กระจายศูนย์" นี้ได้รับการยกย่องว่าเป็นนวัตกรรม แต่มีข้อบกพร่องร้ายแรง ในความเป็นจริง Kwon ได้จัดเตรียมให้บริษัทซื้อขายแห่งหนึ่งค้ำประกันการตรึงค่าเทียม ซึ่งเป็นข้อเท็จจริงที่เขาปกปิดจากนักลงทุน ในขณะที่อวดอ้างต่อสาธารณะถึงความสามารถของระบบในการ "รักษาตัวเอง"
การล่มสลายมูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และผลกระทบโดมิโน
ความไม่เสถียรโดยธรรมชาติของโมเดลเชิงอัลกอริทึมถูกเปิดโปงในเดือนพฤษภาคม 2022 ในช่วงที่ตลาดตกต่ำกว้างขึ้น แรงกดดันจากการขายจำนวนมากทำให้ UST สูญเสียการตรึงค่าดอลลาร์ ก่อให้เกิดวงจรแห่งความตาย เมื่อผู้ใช้รีบเร่งแลกเปลี่ยน UST เป็น LUNA อุปทานของ LUNA หลังก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้มูลค่าของโทเค็นทั้งสองตกลงใกล้ศูนย์ภายในไม่กี่วัน การสูญสิ้นมูลค่า 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นเพียงจุดเริ่มต้น การแพร่กระจายของความเสียหายส่งผลโดยตรงต่อความล้มเหลวของบริษัทคริปโตรายใหญ่ เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยง Three Arrows Capital และผู้ให้กู้ Voyager Digital, BlockFi และ Genesis วิกฤตสภาพคล่องยังกดดันองค์กรอื่น ๆ ด้วย เป็นการปูทางสำหรับการล่มสลายของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน FTX ในอีกหลายเดือนต่อมา สร้างวิกฤตที่รุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์คริปโตเคอร์เรนซี
ปฏิกิริยาลูกโซ่การล่มสลายของ Terra Ecosystem
- พฤษภาคม 2022: UST สูญเสียการตรึงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่ 1 ดอลลาร์ ส่งผลให้เกิดการเทขายแบบตื่นตระหนก
- เกลียวแห่งความตาย: กลไกตามอัลกอริทึมล้มเหลว ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงของ LUNA และทำให้มูลค่าของโทเคนทั้งสองร่วงลงจนเกือบเป็นศูนย์
- การแพร่กระจาย: การลดมูลค่าอย่างมหาศาลสร้างวิกฤตสภาพคล่องทั่วทั้งระบบนิเวศคริปโต
- ความล้มเหลวต่อเนื่อง: มีส่วนทำให้เกิดการล้มละลายของ: Three Arrows Capital (กองทุนเฮดจ์ฟันด์) Voyager Digital (ผู้ให้กู้) BlockFi (ผู้ให้กู้) Genesis (ผู้ให้กู้/โบรกเกอเรจ)
- วิกฤตทุติยภูมิ: การหดตัวของเครดิตที่เกิดขึ้นทำให้จุดอ่อนที่ FTX รุนแรงขึ้น นำไปสู่การล่มสลายในเดือนพฤศจิกายน 2022
ซากปรักหักพังของมนุษย์: คำให้การผลกระทบต่อเหยื่อ
ระหว่างการพิจารณาลงโทษ ความสูญเสียทางการเงินที่เป็นนามธรรมได้ถูกเติมเต็มด้วยภาพใบหน้าที่น่าสะพรึงกลัวของมนุษย์ เหยื่อจากทั่วโลกได้ให้คำให้การซึ่งบรรยายถึงความพินาศของพวกเขา นักลงทุนรายหนึ่ง Tatiana Dontsova ให้การว่าเธอขายอพาร์ตเมนต์ในมอสโกในราคา 81,000 ดอลลาร์สหรัฐเพื่อนำมาลงทุน เพียงเพื่อจะเห็นเงินเก็บทั้งชีวิตของเธอลดลงเหลือ 13 ดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันเธอไร้ที่อยู่อาศัยในทบิลิซี ประเทศจอร์เจีย อีกคนหนึ่ง Stanislav Erofimthuk สูญเสีย 190,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นเงินเก็บทั้งชีวิตของครอบครัว นำไปสู่การหย่าร้างของเขา เขากล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "เขาทำลายครอบครัวของผม" ศาลได้รับจดหมายมากกว่า 300 ฉบับจากนักลงทุนที่ได้รับผลกระทบ พร้อมเรื่องราวของเงินบำนาญที่สูญหาย โครงการการกุศลที่สะดุดหยุด และวิกฤตสุขภาพจิตที่รุนแรง รวมถึงการฆ่าตัวตายที่เชื่อมโยงกับความเสียหายทางการเงิน
เส้นทางอันยาวไกลสู่ความยุติธรรม
เส้นทางสู่การพิพากษาของ Kwon เป็นการเดินทางทางกฎหมายระดับโลก หลังจากความล่มสลาย เขาหนีจากสิงคหาประเทศไปยังคาบสมุทรบอลข่าน การหลบหนีของเขาสิ้นสุดลงในเดือนมีนาคม 2023 เมื่อทางการมอนเตเนโกรจับกุมเขาในข้อหาพยายามเดินทางด้วยหนังสือเดินทางปลอม ตามมาด้วยการต่อสู้เพื่อการส่งผู้ร้ายข้ามแดนระหว่างสหรัฐอเมริกาและเกาหลีใต้เป็นเวลานาน โดยในที่สุดสหรัฐอเมริกาก็ได้ตัวเขาในเดือนธันวาคม 2024 ก่อนการพิจารณาคดีอาญา คณะลูกขุนในคดีแพ่งของสหรัฐฯ พบว่าเขามีความรับผิดในข้อหาฉ้อโกงในคดีที่ยื่นโดยคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ในคำแถลงสุดท้ายต่อศาล Kwon แสดงความสำนึกผิด ยอมรับว่าเขา "ทำให้นักลงทุนจำนวนมากเข้าใจผิด" และไม่สามารถเข้าใจ "ความหยิ่งยโสของตัวเอง" ได้
อนาคตของ Do Kwon และการกำกับดูแลคริปโต
ด้วยโทษที่ถูกกำหนดแล้ว Kwon จะถูกส่งไปยังเรือนจำสหพันธรัฐ ข้อตกลงรับสารภาพของเขารวมถึงบทบัญญัติที่อนุญาตให้เขาขอโอนไปยังเกาหลีใต้หลังจากรับโทษไปแล้วครึ่งหนึ่งของระยะเวลา 15 ปี อย่างไรก็ตาม นี่ให้การผ่อนปรนเพียงเล็กน้อย เนื่องจากอัยการเกาหลีใต้ได้ระบุว่าพวกเขาจะขอให้ศาลลงโทษจำคุก 40 ปีสำหรับข้อหาคล้ายกันเมื่อเขากลับคืนสู่ประเทศ คดีของ Do Kwon และการล่มสลายของ Terraform Labs ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ ซึ่งมีแนวโน้มที่จะเร่งเรียกร้องให้มีกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับสเตเบิลคอยน์และโครงการ DeFi ทั่วโลก มันเป็นบทเรียนที่ทำให้ตระหนักถึงความเสี่ยงของนวัตกรรมเทคโนโลยีที่สร้างขึ้นบนคำสัญญาเท็จ และต้นทุนของมนุษย์อันลึกซึ้งเมื่อมันล้มเหลว